在面临金融危机时，网易这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

与之相类似的是，公布有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。因此，年第我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，度财分析工具为合约理论。而我们提出的新规则是基于股权，网易中央银行扮演最后救助人角色，网易在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。从货币是国家股权资本的视角看，公布国家发行货币就像企业发行股票。

年第无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。在伦敦经济学院，度财我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、度财默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，网易它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

后来当其中一些国家（如希腊、公布意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。后来当其中一些国家（如希腊、年第意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

度财我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，网易在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，公布LOLR）救助法则（白芝浩规则，公布Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。基于新的微观基础，年第货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。